全面崩盘 比特币价格较去年暴跌80%，熊市收官阶段？

随着加密货币浪潮的消退，比特币也失去了往日的辉煌。 目前，比特币已经跌破16000美元，较去年年底的历史高位下跌近80%，尚未突破17000美元。

此次暴跌不仅打压了投资者对数字资产的热情，还引发了整个行业数千人的裁员。 不少行业龙头企业甚至预测，加密货币市场将迎来更加严寒。

根据数据提供商 CoinGecko 的数据，在 FTX 的困境曝光后，该交易所的全球账户余额在 11 天内暴跌 207 亿美元，11 月 13 日仅为 1028 亿美元。

加密分析公司Arcane Research发布《2022年终报告》显示，比特币2022年收跌65%，仅次于2018年73%的跌幅，为2011年以来第二差的年度表现，而ETH则创下69%的黄金跌幅仅下跌 1%。

报告还指出，到2022年，币安在BTC现货交易量中的主导地位将从45%提升至92%，年增幅达47%； 比例为61%，同比增长10%。

此外，比特币与股票的相关性大幅上升，与纳斯达克指数的相关性达到 0.59，与标准普尔 500 指数的相关性达到 0.56。 稳定币市值将在 2022 年呈指数级增长，目前占加密货币总市值的 17%。

在今天的链上分析中，我们来看看比特币的一些供应指标。

分析的目的是评估我们在熊市中所处的位置，是否已达到宏观底部以及随后的增持阶段将持续多长时间。

目前，损益数据处于价格触及过去最后一个宏观底部的水平。 但是，这些也说明了为什么我们可能处于持续数月或即将到来的积累阶段。 到目前为止，没有迹象表明这已经完成。

此外，数据指向当前熊市的最终投降阶段。

比特币：流通供应获利

首先，让我们看看流通的盈利比特币供应量。 这些是以低于当前价格购买的代币。 如下图所示，该指标底部与BTC价格之间存在天然相关性。 此外，由于通过挖矿不断扩大的可用供应量，随着随后的每个市场周期，有利可图的硬币数量继续增加。

在此前的牛市中，流通股连续创下盈利新高。 另一方面，在之前的熊市中，这一关键数据继续下降，直到在相关下降趋势结束时触底。 如果我们连接指标的低点，那么我们会得到一条清晰可辨的支撑线（以红色绘制），指标当前位于该支撑线附近。

看涨背离信号触底反弹

值得注意的是，在过去的两个熊市中，价格与上述指标之间存在看涨背离。 也就是说，价格的宏观底部（绿线）与流通中获利供应的宏观底部（蓝线）不匹配。 相反，价格在指标之前触底反弹。

这是因为价格触底后，有一个吸筹阶段。 因此，在2015年和2018-2019年的两个熊市中，分歧发展如下：

2018-19

2022年

在当前的熊市中，价格和指标都没有进一步下跌。 因此，上图中还没有可见的蓝线。 由于看涨背离尚未形成，我们可能会看到价格进一步下跌或吸筹阶段可能继续。

比特币供应损失

循环供应不足是前面提到的指标的对应物。 反向指标衡量以高于当前价格的价格购买的代币数量。 从逻辑上讲，指标的高点几乎与价格的低点重合。 此外，随着可用供应的持续增加，在此期间丢失的代币数量继续增加。

下图显示，随着价格形成各自的宏观底部，该指标在新熊市期间攀升至新高。 例如，2011 年 11 月 18 日，当价格触底 2.05 美元时，该指标飙升至 43.44 亿比特币。

大约 4 年后，2015 年 8 月 24 日，当价格跌至 211 美元时，当时的高点已经是 92.8 亿比特币。 值得注意的是，在 2015 年 1 月，价格跌至当时的市场周期低点 172 美元。

最后一个高点（10,691 BTC）是在 2019 年 2 月 7 日达到的 3,400 美元。 就在几周前，即 2018 年 12 月 14 日，价格形成了当时的宏观底部 3,242 美元。 此外现在比特币的市场价格，该关键数据在 2020 年 3 月冠状病毒引发的崩盘期间达到了另一个峰值。当比特币价格跌至 4,860 美元时，该指标升至 10,399 BTC。

有趣的是，该指标仍低于其 2019 年和 2020 年的峰值。 最后一个高点（15,797 美元）是在 2022 年 11 月 21 日达到的，当时价格跌至今年的最后一个低点 15,797 美元。 未来，如果指标像以前一样创出新高，则价格将跌至较低水平。

趋势线突破预示着下一个牛市

现在让我们进一步分析先前显示的指标的长期趋势。 在上一节中，我们解释了指标的增加与价格下跌、看跌周期和随后的积累期之间存在相关性。

通过绘制趋势线，至少存在三种相关模式（红线）。 显然，第一条线与2014-2015年熊市有关，第二条线与2018-2019年熊市有关。 另一方面，当价格在 2019 年 6 月触及当地高点 14,000 美元时形成了最后一条趋势线。

在这三种情况下，线条都与熊市的结束没有直接关系，而是与后续长期积累阶段的开始有关。 在后一种情况下，在 COVID 崩溃之后也发生了几个月的积累阶段。 此外，趋势线被突破后（蓝线），BTC价格总会大幅上涨，开启下一轮牛市（蓝箭头）。

2022 年可能会绘制一条类似的上升支撑线。但是，我们可以看到目前还没有突破的迹象。 即使比特币价格触及宏观底部，牛市也可能要在几个月后重启。

亏损和盈利的 BTC 供应：比较

使用这两个指标进行预测的另一种方法是比较它们。 在该指标的 14 天移动平均线 (14D MA) 的长期图表上，我们可以看到大多数时候盈利（橙色）的硬币多于亏损（蓝色）。

然而，这两个指标在少数情况下重叠 - 丢失的硬币多于赢取的硬币。 显然，这恰好发生在比特币价格接近宏观底部并随后进入增持阶段（绿色区域）时。

到目前为止，指标曲线已经交叉了四次：在 2011 年、2014-2015 年和 2018-2019 年的熊市底部三次，在 2022 年一次（蓝色圆圈）。

然而，投降的最后阶段不会在两条曲线第一次相交（红线）时发生，而是在几天/几周后才会发生。 今年，橙色曲线仅一次低于蓝色曲线。 两个指标的比较也指向进一步的低点。

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