2021.02.28 启恒国泰周报

牛年伊始，启恒国泰航空公众号第一份周报终于发布。 以后我们会在这里为大家讲解我们的市场观点和投资思路。 欢迎订阅关注。

一、核心观点

1月份和启恒的投资者解释我们的观点时，我们给出了一个判断：上证指数将在3650点附近回调至3400点，然后快速反弹至3750点附近。 回到3100-3200点的中长期底部区域，这是未来3年的黄金切入点，长期看好A股市场。

目前，虽然上证指数在农历新年后的第一天就达到了我们预计的点位区间，随后开始了措手不及的大回调，但我们认为目前大盘的跌幅仍在可控范围内范围。 有70%的概率回到3700点上方，形成双顶结构，有30%的概率横盘整理。

首先，市场尚未出现板块全面停摆，成交量尚未出现大幅下滑的态势； 其次2021比特币双顶，对于即将到来的两会，市场的一致预期是集中在经济工作安排上，因此两会期间都有较大幅度的上涨。 几乎没有跌倒的可能。 因此，在两盘利好政策的刺激下，大概率叠加美国重磅刺激方案，应该会形成一波反弹共振，大盘重回3700点上方，形成双顶结构。 届时需要开始减仓，规避短线回调风险。 同时，交易量的变化可以用来判断顶部的位置。 如果成交量达到6000亿到6500亿区间，也是短期见顶的信号； 但如果交易量超过8000亿，那么趋势就发生了质的变化。 这时，只要保持姿势不动即可。

二、本周市场回顾

在美债收益率上升的情况下，尽管美联储小心翼翼，但美股的恐慌情绪已经波及A股投资者，叠加香港将上调印花税的消息：上证综指收于3509.08-本周5.06%2021比特币双顶，深成指收于14507.45 -8.31%，创业板指数收于2914.11 -11.3%。 申万一级28个板块表现如下：

图一：按5日涨跌幅降序排列

图2：按5日涨跌幅升序排列

从上面两张表中，我们可以明显感受到： 1、一个月前，如果前期买的是集团股，现在持仓会很不爽。 基本上是指数在涨，但是持仓跟不上指数，指数在跌。 持股跟随指数下跌节奏，说明外部扰动引发了人们的“恐高症”； 2、有色板块成交量维持在历史高位，反映市场尚未结束； 3、基建板块（钢铁、矿业）、非刚性消费板块（休闲服务、建筑装饰）等本月跑赢大盘，印证投资者目前围绕“顺周期板块”和“通胀预期”进行交易。

三、配置建议

我们预计今年的主线将始终围绕“超级周期”和“通胀”这两个概念展开。 首先，原油上涨的强烈预期会推高大部分商品的价格，所以这些最终会传导到公司的业绩层面，最明显的是大宗商品和可选消费（刚需消费品是由于社会稳定的需要，价格不应该跟上通货膨胀）。 其次，全球正在逐步进入5G时代。 为了实现物联网，很多基础设施需要更新，因此大宗商品的需求端也会上升。 有色金属市场的崛起应该只是一个开始。 因此，中短期机会在能源化工、有色金属、基建、保险、非必需品消费等领域。 长期投资的主线应该放在业绩优秀的成长股上。 在板块选择上，我们看好芯片、新能源、科技等板块。 .

四、风险提示

政治风险：种种迹象表明，拜登正在带领美国重新回到各个政治集团，想要回到世界各个组织中老大哥的姿态。 通过这样的行动，我们推测拜登将在全球范围内组织力量联盟，共同对抗中国的崛起。 打压中国的形式可能会从特朗普时代的美国转变为多国联盟的形式。 新的中美对抗压力。 比如本周六的消息称，拜登将于周五（当地时间）和下周一宣布美国与沙特关系的重大变化。 我们推测美国和沙特可能会讨论世界能源结构，应对中国的新能源超车。

美股风险：美股是全球股市的风向标，对于投资者来说，美股就像一个价格锚。 目前美联储和财政部正在精心呵护美国股市，崩盘的可能性将持续到一年后。 不过，我们需要密切关注拜登在美国的言论。 如果美国贫富差距扩大的矛盾成为美国的主要问题，那么我们必须关注美国政府是否会将矛盾转移到对富人加税上。 美股势必承压。

比特币风险：通过对比发现，比特币16年至今的月度走势与A股月度走势有非常高的正相关性。 我们分析背后的逻辑是，比特币是高风险资产和投机产品的典型代表，在很大程度上反映了人们的交易情绪。 如果比特币继续暴跌，大概率会拉回A股。